Estratégia de Investimento Semanal (30 Dezembro)

Ações: “2022 favorável para as bolsas, mas não para as obrigações. Semana intensa em macro. Menor tensão devido à Ómicron.”

 

 

Balanço de 2021

As bolsas fecham, em termos gerais, um ano extraordinário: S&P + 27% e EuroStoxx-50 + 21%. A tecnologia mais uma vez lidera os avanços: Nasdaq 100 + 27% e o Índice de Semicondutores (Sox) + 42,0%. A China destaca negativamente (CSI 300 -5,2%). Ano fraco para as obrigações: Bloomberg Barclays Global Aggregate cai -4,9% em 2021 - o pior resultado desde 1999 - apesar do excesso de liquidez derivado de políticas de estímulo fiscal e monetário.

A primeira semana do ano será de subidas

 

O fluxo de investimentos volta para as ações, após algumas semanas com pouco volume de negociação. Esperamos que as ações subam à medida que os investidores se posicionam para 2022.

 

O rumo do mercado é definido por:

 

Ómicron: A preocupação com a variante diminui (sintomas menos graves) e reduz-se o período de confinamento para pacientes assintomáticos.

Geoestratégia, que é imprevisível. A principal incerteza vem da Rússia e da Ucrânia. Biden e Putin encontraram-se na semana passada para marcar as linhas "vermelhas". A reunião oficial será no dia 10 de janeiro.

Macro: a inflação na Europa deve ficar próxima a +4,9%. Nos EUA, o Manufacturing ISM será publicado e um pouco mais fraco devido a interrupções nas cadeias de abastecimento. Na sexta-feira, a criação de empregos não agrícolas: + 400 mil novos empregos são esperados contra + 230 mil anteriormente, o que colocaria a taxa de desemprego em 4,1%. Portanto, o nível elevado da inflação europeia e os bons dados do emprego americano justificam o processo de normalização da política monetária pelos bancos centrais. Algo que, a nosso ver, já está descontado e que também é positivo porque transmite segurança sobre a força do atual ciclo expansionista: se ousam fazer algo em relação à inflação alta é porque a economia aguenta.

A China desacelera: O mercado está expectante em relação aos dados do PMI Manufatureiro Caixin, que poderá repetir perto de 50. Isto é coerente com o recente movimento do seu banco central que reduziu as taxas de juro, movimento oposto ao de praticamente todo o mundo, numa tentativa de reativar a economia. Além disso, confirma nossa estratégia de investimento com foco na Europa e nos Estados Unidos e fora dos emergentes, particularmente da China.

Momento de tomar posições para 2022.

Os resultados empresariais serão um dos grandes catalisadores do ano. Assim como o menor impacto do COVID-19, com novos fármacos para combatê-lo. A inflação deverá moderar-se no segundo semestre e os bancos centrais deverão, aos poucos, normalizar suas políticas monetárias, o que é razoável num ambiente de expansão económica. Além disso, as condições financeiras serão dovish e a liquidez elevada. Atribuímos um potencial médio às bolsas de entre + 14% / + 17%. O principal ativo a ser vigiado serão as obrigações, já que teremos um ano de ajustes (subida das yields, queda dos preços). Em 2022, é mais importante do que nunca ser seletivo. Mantemos o nosso investimento focado na Europa e nos EUA. Sectorialmente, nossos favoritos são Tecnologia, Consumidor (Luxo) e Financeiras.