Estratégia de Investimento Semanal (12 de janeiro)

Bolsas: “Resistência, mas sem subidas... ainda. A inflação aumenta e continuamos em fase de ajuste. Perfil baixo.”

A semana passada confirmou o aumento da inflação americana, o que bloqueou os avanços da bolsas.

- Subidas e descidas erráticas, modestas, com a Europa a perseguir Wall St., embora com atraso. Assim foi a semana. Na quinta-feira, foi publicada a inflação americana pior do que o esperado (+3,4% vs +3,2% esperado vs +3,1% novembro), fazendo com que as bolsas continuassem bloqueadas, a digerir este resultado, mas sem sofrer danos importantes, porque o ciclo económico, a esperança de descidas de taxas de juros (que serão mais tardias do que geralmente se desconta), a progressiva - embora lenta - melhoria dos resultados empresariais e as avaliações não stressadas de bolsas e obrigações proporcionam um sólido apoio ao mercado. Mas resistir não é subir. Os excessos de novembro e dezembro de 2023 devem corrigir-se agora. Para complicar mais as coisas, os Estados Unidos e o Reino Unido começaram a atacar Iémen para neutralizar as bases dos terroristas que bloqueiam o comércio pelo Mar Vermelho e que conseguiram que quase não se utilize o Canal de Suez, por onde passa cerca de 12% de comércio mundial. Isso cria inflação global porque é mais caro e lento rodear África pelo Cabo da Boa Esperança. Embora pareça preocupante, afetou pouco o mercado. Fez subir o petróleo, aproximadamente, +3%, mas estabilizar-se-á em níveis ainda não perigosos (aproximadamente, 80$ Brent). E na sexta-feira fechamos a semana melhor do que o esperado, graças a uns Preços Industriais americanos inesperadamente suaves (+1,0%) que permitiram que Nova Iorque mudasse para positivo (+0,1%)… apesar das complicações e dos primeiros resultados 4T de bancos americanos serem tão fracos como se temia.

Poderíamos dizer que a semana foi boa para Wall St. (+1,8%), excelente para Japão (+7,6%) e plana para o resto, melhor do que esperávamos, com as obrigações a mostrarem uma impressionante resistência graças à potente procura final demostrada nas emissões de soberanas europeias.

- A semana deverá focar-se nos resultados 4T americanos pouco atrativos, com bolsas a resistir, mas sem motivos para subir.
- Embora possam terminar a evoluir melhor do que isso, porque o mercado continua a surpreender positivamente graças ao ser fundo ser muito sólido: inflação e taxas de juros em baixa (embora cada vez mais lento do que se desconta), ciclo expansivo, melhoria progressiva dos benefícios empresariais, muita liquidez e avaliações de bolsas não stressadas. Esse bom fundo deve impor-se, embora as datas não sejam lineares e ocorram fases de ajuste. Esta semana é de perfil baixo em relação a referências macro (apenas ZEW alemão, amanhã, e alguns resultados americanos a partir de quarta-feira), a geopolítica tende a complicar-se (Iémen, Taiwan…) e as seguintes reuniões dos bancos centrais só ocorrem no final de janeiro (BCE a 25 de janeiro, a Fed a 31 de janeiro e o BoE a 1 de fevereiro). Por isso, a referência mais ativa serão os resultados empresariais 4T, cuja publicação irá ganhando intensidade… mas não é provável que ajude, visto que os resultados dos bancos serão fracos (já começamos a comprová-lo na sexta-feira) e espera-se EPS médio para o S&P500 de apenas +1,5%. Acelerará ao longo de 2024, mas ainda não, porque os resultados que são publicados agora são de 2023. O mercado demostrará ser resistente aos obstáculos, mas precisa de estímulos e um pouco mais de tempo para subir… mas pode surpreender positivamente.