UNICREDIT (Comprar, Fecho: 47,2€; Var. Dia: +0,4%, Var. 2025: +22,5%)

Surpreende positivamente no 4T 2024, lança um guidance positivo para 2025 e reitera objetivos 2027 (BNA: 10.000 M€). Principais resultados do 4T 2024 comparados com o consenso (Reuters): Margem Bruta: 5.645 M€ (-0,1% vs. 5.897M€); Custos: 2.510 M€ (+1,3% vs. 2.484 M€ e); Provisões: 357 M€ (+14,8% vs. 393 M€ e vs. 165 M€ no 3T 2024); BNA: 1.969 M€ (-29,9% vs. 1.625 M€ e). No conjunto do ano 2024, alcança um BNA de 9.719 M€ (+2,2% vs. >9.000 M€ objetivo).

Opinião do Bankinter

Unicredit é um dos nossos bancos favoritos na Europa, porque: (1) os resultados evoluem positivamente nos setores mais importantes (receitas, eficácia e Custo do Risco/CoR), com um rácio de capital CET1 dos mais altos da Europa (15,9% vs. 12,5%/13,0% objetivo), (2) a rentabilidade/RoTE mantém-se num nível elevado (17,7% em 2024; +1,1 p.p) que alcança ~20,9% ajustado pelo excesso de capital após superar objetivos em 2024 (BNA Ordinário~9.314 M€ vs. >9.000 M€ objetivo) e (3) o guidance 2025 é positivo. UNI estima um BNA estável apesar das descidas de taxas de juros, com um RoTE >17,0% e um pay-out de 50% (cash yield~6,3%). Em suma, (i) UNI desfruta de um bom momento em resultados (+22,0% em EPS 2024) com alavancagem operacional e qualidade de crédito (morosidade~2,6%), (ii) mantém um excesso de capital elevado que permite manter abertas as opções de crescimento rentável (ROI exigido >15,0%) mediante aquisições na Alemanha (Commerzbank) e Itália (BPM). Unicredit faz parte das nossas carteiras modelo europeias. Link para os resultados (em inglês).