TESLA (Vender; Fecho: 389,1$; Var. Dia: -2,3%; Var. 2025: -3,7%)

Resultados 4T 2024 mais fracos do que o estimado, mas a promessa de veículos mais acessíveis impulsiona o valor. Sobe +4% em aftermarket.- Anunciou os seus resultados do 4T após o fecho. Principais resultados comparados com o consenso de Bloomberg: Receitas 25.707M$ (+2% a/a) vs. 27.200M$ estimado, EBIT 1.583M$ (-23%) vs. 2.670M€, BNA 2.317M$ (-71%) vs. 2.360M$ estimado e EPS 0,66$ (-71% a/a) vs. 0,67$ estimado. OPINIÃO: Resultados fracos e piores do que o estimado. A procura debilita-se e as entregas caem -1,1% (até 1,78M) no conjunto do ano. A estratégia de ganhar volume passa por manter descontos e facilidades no financiamento, e pesa sobre as margens. A Margem Bruta do negócio automóvel fecha o trimestre em 16,6% vs. 18,9% estimado, em linha com a margem de 4T 2023. Excluindo créditos regulatórios, fica em 13,6% vs. 16,2% estimado e 14,8% no 4T 2023. No 3T 2024, alcançou 17,0%. Contudo, o valor avança +4% em aftermarket. Na conferência com analistas, Musk, CEO da empresa, toca em alguns dos pontos-chave para o valor deste exercício. Reitera que lançará um modelo mais acessível na primeira metade do ano e que conseguirá colocar a funcionar um serviço de veículos autónomos em junho. Não oferece detalhes sobre o funcionamento deste serviço nem indica os preços dos novos modelos, tamanho ou desenho. Tampouco se pronuncia sobre as guias de crescimento de entregas para o ano. No 4T, fixou um objetivo de +20%/+30% para 2025. São taxas muito ambiciosas num contexto em que a procura de elétricos se debilita, a concorrência aumenta em mercados relevantes como China (25% aprox. das receitas) e os subsídios para a compra estão sob questão nos EUA (50% o total de vendas). De facto, o consenso estima que as entregas alcançarão 2,07M de unidades, que equivale a +16% a/a. A vitória de Trump nas eleições americanas implicou um forte apoio para o valor. O mercado especula com possíveis regulações favoráveis para a empresa graças ao apoio e proximidade de Musk ao novo Presidente. Contudo, defendemos há algum tempo que a operacionalidade de Tesla não atravessa um bom momento. Estes resultados são mais uma prova. Aos níveis atuais de avaliação (PER 2025e 121x), o valor incorpora umas estimativas exigentes, tanto para entregas como para o desenvolvimento da condução autónoma (robotaxi), e consideramos o risco de execução elevado. Link para a nota publicada pela empresa (em inglês).