SOCIETE GENERALE (Revisão para Comprar desde Vender; Fecho: 30,8€; Var. Dia: +0,1%, Var. 2024: +13,7%)

Surpreende positivamente no 4T 2024 graças ao negócio de trading/ações e à reativação da banca comercial.- Principais resultados do 4T 2024 comparados com o consenso (Reuters): Margem Bruta: 6.621 M€ (+11,1% vs. 6.459 M€ e); Custos: 4.595 M€ (-1,5% vs. 4.682 M€ e); Provisões: 338 M€ (vs. 411 M€ e); BNA: 1.041 M€ (+142,1% vs. 752 M€ e). No conjunto do ano 2024, alcança um BNA de 4.200 M€ (+68,6%).

Opinião do Bankinter

Impacto positivo. A banca de investimento evolui positivamente (+12,0% em receitas por renda variável vs. -3,2% em obrigações), mas o mais importante é que a banca comercial se reativa (+8,0% em receitas e +66,2% no BNA 2024). 

Revemos recomendação desde Vender até Comprar, porque: (1) o guidance 2025 é positivo (crescimento em receitas >3,0%, eficácia <66% e RoTE >8,0% vs. 6,9% em 2024), (2) o rácio de capital mantém-se num nível confortável (13,3% vs. 13,2% no 3T 2023) com uma rentabilidade/RoTE que melhora até 6,9% (vs. 4,2% em 2023) e (3) SG lança um plano de recompra de ações por 872 M€, equivalente a 3,5% da capitalização bursátil atual, tem uma rentabilidade por dividendo em cash de 3,5% adicional e avalia com um P/VC 2025e de apenas 0,40x. Link para os resultados (em inglês).