SIEMENS ENERGY - Resultados 1T 2025 fortes, embora já pré-anunciados.

SIEMENS ENERGY (Vender; Preço Objetivo: Em Revisão; Fecho: 57,38€; Var. Dia: +0,5%, Var. 2025: +13,9%)

Siemens Energy anunciou a divisão completa dos seus resultados correspondentes 1T 2025 (outubro-dezembro de 2024), que já pré-anunciou em finais de janeiro. A posição de caixa líquida melhora até 3.680M€ desde 1.951M€ em setembro de 2024, após um fluxo de caixa livre antes de impostos de 1.528M€ (vs. negativo de 283M€ no 1T 2024), impulsionado pelos avanços de projetos e timing dos pagamentos de clientes. S. Energy mantém os objetivos para 2025, mas assinala que espera superar o seu objetivo atual de Fluxo de Caixa Livre pré-impostos (FCL; atualmente de até 1.000M€). Irá rever este objetivo nos resultados de meados do exercício. Antecipa um crescimento de Receitas comparáveis entre +8% e +10% (vs. 12,8% de 2024) e a margem EBIT (pré-aspetos especiais) entre +3% e +5% (vs. +1% 2024); com um Lucro Líquido perto de “break-even”/equilíbrio (vs. +1.335M€ 2024), excluindo o efeito positivo da desconsolidação de Siemens Limited, Índia. Para 2025, por divisões: (1) Serviços de Gás: esperam crescimentos de Receitas comparáveis entre 7% e 9% (vs. 1,4% em 2024) e uma margem de lucro antes de aspetos especiais entre 10% -12% (desde 9,5% 2024); (2) Tecnologia de Redes: Receitas +23% - 25% (desde +32,2% em 2024) e margem entre 10% e 12% (desde 10,5% em 2024); (3) Transformação Industrial: Receitas entre 11% e 13% (desde 16,3% em 2024) e margem entre 8% e 10% (desde 7,4% em 2024). (4) Siemens Gamesa: Receitas entre -9% e -5% (desde +11,1% em 2024) e perdas antes de aspetos especiais de -1.300M€ (desde -1.781M€ em 2024). Link para o comunicado (em inglês). 

Opinião do Bankinter

Bons resultados no 1T 2025 e mantém as guias. Os resultados foram pré-anunciados a 27 de janeiro, o que lhe permitiu recuperar na sua totalidade a descida que ocorreu nas empresas relacionadas com atividades elétricas relacionadas com centros de dados (a 27 de janeiro, após o surgimento de DeepSeek). A empresa gerou um elevado fluxo de caixa livre no 1T 2025, impulsionado pelos avanços de projetos e timing dos pagamentos de clientes, o que lhe poderá levar a rever o objetivo do exercício (de até 1.000M€) a meados do mesmo. Siemens Gamesa mantém o seu processo de reestruturação e espera fazer break-even no exercício 2026. O extraordinário comportamento do valor no ano passado (+319,8%), após sair de uma posição financeira complicada e o impulso da procura de eletrificação e centros de dados, levou a empresa a avaliar a múltiplos ajustados (14,7x EV/EBITDA; 4,5x P/VC 2025). Os níveis de avaliação atuais e o aumento da incerteza sobre a procura potencial a médio prazo de centros de dados leva-nos a ser um pouco cautelosos a estes níveis. Iremos rever estimativas após a boa evolução do 1T 2025.