NESTLÉ (Vender; Preço Objetivo: 77,4 CHF; Fecho: 78,8 CHF; Var. Dia: +0,7%; Var. Ano: +5,2%) 

Resultados 4T 2024 melhores do que o estimado. Principais resultados comparados com o consenso de Bloomberg: Vendas 4T 24.254M CHF vs. 23.883M CHF esperado. Em termos comparáveis (que excluem efeito divisa e perímetro), situam-se em +2,7% vs. +2,0% esperado. Com os volumes a crescer +1,5% e os preços +1,2%. Mantém as guias 2025 que anunciou há aproximadamente um mês. Nomeadamente, vendas comparáveis 2025 +4% vs. +3% estimativa BKT; Margem Operacional 2025 17,0% vs. 17,1% estimativa BKT. Plano de cortes de custos por 2.500M CHF até 2027 (ca. -8% total de custos operacionais) e um aumento da despesa em marketing e publicidade até 9% s/vendas desde 7,7% em 2023.

Opinião do Bankinter

Resultados melhores do que o estimado, mas mantemos a nossa recomendação em Vender. Nos últimos anos, o crescimento das vendas de Nestlé teve origem principalmente em fortes aumentos de preços, que provocaram um deslocamento da procura para produtos mais acessíveis. As subidas de preços foram excessivas e são insustentáveis a médio prazo. Por isso, perderam inércia gradualmente: +8,2% em 2022, +7,5% em 2023 e +1,5% em 2024. Além disso, a contração do investimento em marketing (-12,8% desde 2018) acelerará esta tendência. Ambos os fatores continuarão a penalizar as vendas da empresa. Os volumes sofrerão e perpetuarão a atual perda de quota face a comparáveis. Como referência, nos primeiros nove meses de 2024, os volumes de Nestlé avançaram +0,6%, enquanto os de Danone e Unilever aumentaram +2,6% e +2,9%, respetivamente. A nossa opinião da empresa é negativa, por isso mantemos a nossa recomendação de Venda apoiada nos motivos que comentávamos na nossa última nota (em espanhol): (i) pressão em preços e perdas de atrativo dos seus produtos vs. concorrentes, (ii) geração de fluxo de caixa errático que impede uma melhoria na remuneração ao acionista. Desde que situamos o valor em Vender, a ação acumula uma queda de -11%. Link para a nota publicada pela empresa (em inglês).