MAPFRE - Os resultados batem as expetativas e reforçam a nossa recomendação de Comprar.

MAPFRE (Comprar; Preço Objetivo: Em Revisão; Fecho: 2,81€, Var. Dia: +1,5%; Var. 2025: +13,5%)

Resultados 2024 (vs. consenso): Prémios 28.122M€ (+4,5%) vs. 27.781M€, Lucro Líquido 902M€ (+30%) vs. 888M€, Rácio Combinado Não Vida 94,4% vs. 95,0%, Solvência 202,4% vs. 197,6% no fecho de 2023.  

Opinião do Bankinter 

Os prémios crescem em 2024 de forma sólida (+6,6% à taxa de câmbio constante) até 28.122M€, batendo as expetativas. A maior surpresa vem pelo lado das margens. O rácio combinado Não Vida situa-se em 94,4% (vs. 97,2% em 2023), apesar da pressão sobre as margens continuar no segmento automóvel. Impulsiona o resultado técnico que, junto com o resultado financeiro, mais do que compensam a queda no resultado do ramo Vida. No conjunto, o BNA aumenta até 902M€ (+30%; vs. 888M€ esperado). Em suma, os resultados batem as nossas expetativas. Como consequência, reafirmamos a nossa recomendação de Comprar e colocamos o nosso Preço Objetivo Em Revisão, já que, após o forte início do ano, superou o nosso Preço Objetivo (2,75€/ação). Os argumentos que temos vindo a defender e que apoiam esta recomendação não mudam: (i) a diversificação do negócio (ramos e geografias) acresce-lhe recorrência em resultados, (ii) estimamos uma melhoria progressiva de margens (rácio combinado) acompanhada de um sólido resultado financeiro, (iii) o nível de Solvência é confortável, o que lhe permite oferecer uma (iv) rentabilidade por dividendo atrativa (>5% 2025e) em termos absolutos e relativos, a qual consideramos sustentável no tempo.  Link para os resultados (em espanhol).