H&M (Vender; P. Objetivo: 140 SEK; Fecho: 154,00SEK; Var.: +0,92%; Var. Ano: +3,3%)

Resultados 4T 2024 (setembro-novembro) mistos: a Margem Bruta melhora, mas as Vendas e Inventários continuam sem melhorias significativas. Menor taxa fiscal permite forte crescimento de BNA (+96%), mas Cash Flow Livre -24%. Principais resultados vs. consenso de Bloomberg: Receitas 62.193 MSEK (-0,7% a/a) vs. 63.476 MSEK (+1,3%) esperado. Margem Bruta 33.942 MSEK (Margem s/ vendas: 54,6%) vs. 33.836 MSEK esperados (Margem: 53,3%); EBIT 4.624 MSEK vs. 4.301 MSEK esperados (-0,7%); BNA 3.081 MSEK (+95,5%) vs. 2.890 MSEK (+83,3%) esperados. A posição de Caixa Líquida ascende a 35.756 MSEK (vs. 44.570 MSEK em novembro 2023). Propõe um dividendo de 6,80SEK 2024 vs. 6,50SEK em 2023. Link para os resultados (em inglês).

Opinião do Bankinter

As vendas ganham um pouco de tração no 4T após trimestres muito fracos. Crescem +3% à taxa de câmbio constante (-3,4% no 3T, +3,5% no 2T, -2,2% no 1T). A Margem Bruta, um dos focos dos resultados, melhora +90 p.b. até 54,6%. Com despesas operacionais planas, o EBIT cresce +6,7%, situando a Margem EBIT em 7,4% (+50 p.b.), ainda longe do objetivo inicial de 10%, que o grupo abandonou no 3T. As despesas financeiras líquidas aumentam +29,8% e o BAI cresce +4,3% até 4.084 MSEK. O BNA sobe +95,5% por uma menor taxa de impostos (-57,1%). Outro dos focos dos resultados, os inventários, aumentam +8% até uma percentagem sobre vendas de 17,2% (vs. 15,8% no mesmo período do ano anterior); o grupo continua a alegar critérios de prudência para mitigar o risco de fornecimento pela situação no Canal de Suez. O arranque do 1S2025 é moderado: entre 1 de dezembro e 28 de janeiro, as vendas crescem +4% à taxa de câmbio constante. Há que ter em conta que, no trimestre anterior, o crescimento nas primeiras referências foi de +11% e acabou +3%. O plano de reestruturação iniciado no 4T22 com o objetivo de obter poupanças de 2.000MSEK/ano (2% dos custos operacionais) funcionou, mas a chave para uma recuperação sustentável das margens é recuperar o crescimento das vendas e reduzir inventários, e estes resultados não mostram avanços significativos nessas frentes. O Cash Flow Operacional Livre alcança 6.974 MSEK (-24,3%).