ESSILORLUXOTTICA (Comprar; P. Objetivo: Em Revisão; Fecho: 276€; Var. Dia: -0,36%; Var. Ano: +17,1%)

Os resultados 2024 batem as expetativas. As vendas 4T24 ganham tração. Principais resultados comparados com o consenso de Bloomberg: Receitas 26.508 M€ (+4,4%) vs. 26.393 M€ (+3,9%) estimado, à taxa de câmbio constante aumentam +6,0% vs. +5,4% esperado; M. Bruta 16.835 M€ (63,5% sobre vendas) vs. 16.780 M€ (63,6%) esperado; EBIT 4.414 M€ (+5,7%) vs. 4.447 M€ (+5,6%) esperado; BNA 3.122 M€ (+6,0%) vs. 3.116 M€ esperado; Cash Flow Livre 2.400 M€ vs. 3.397 M€ esperado. No 4T 2024 estanco, as Vendas ascendem a 6.781 M€ (+8,5%) vs. 6.632 M€ (+6,1%) esperados; aumentam +9,2% à taxa de câmbio constate vs. +5,9% esperado.  Por segmentos, Soluções Profissionais 3.117 M€ (+5,5% à taxa de câmbio constante) vs. 3.160 M€ esperado e Produtos de venda direta a clientes 3.664 M€ (+12,7%) vs. 3.480 M€ esperado. Por geografias, EUA 3.151 M€ (+7,8% à taxa de câmbio constante) vs. 3.030 M€ esperado, Europa 2.357 M€ (+9,6%) vs. 2.330 M€ esperado, Ásia-Pacífico 864 M€ (+14,0%) vs. 828 M€ esperado e América Latina 408 M€ (+8,7%) vs. 449 M€. Propõe um dividendo 2024 de 3,95€ (mesmo valor de 2023) vs. 3,35€ esperado. Confirma as guias para os próximos 2 anos: crescimento anual de Receitas de um dígito médio até 2026 e uma Margem EBIT de 19%/20% em 2026 (vs. 16,5% em 2023 quando emitiu as guias). Link para os resultados (em inglês).

Opinião do Bankinter

As vendas do 4T24 superam as expetativas e ganham tração. Crescem + 9,2% à taxa de câmbio constante vs. +5,9% esperado e +4,0% no 3T, +5,2% no 2T e +5,5% no 1T. Refletem os frutos da inovação de produtos, como os óculos “inteligentes” Ray-Ban Meta (que alcançam os 2 milhões de unidades vendidas), audiofones Nuance e soluções para a miopia Stellest. Uma boa campanha de Natal também impulsionou a venda de óculos de sol. Por divisões, destaca o crescimento de Produtos de venda direta a clientes (+12,7% a taxas de câmbio constante) e por geografias, a aceleração em todas as regiões, exceto América Latina: EUA (+7,8% no 4T vs. +1,6% no 3T), Europa (+9,6% vs. +5,6%), Ásia (+14,0% vs. +5,0%), América Latina (+8,7% vs +10,8%), os crescimentos na Europa (+7,9%), Ásia (+9,3%) e América Latina (+9,7%). A Margem Bruta melhora no ano +10 p.b. até 63,5% (+30 p.b. à taxa de câmbio constante) e a Margem EBIT +20 p.b. até 16,7% (+50 p.b. à taxa de câmbio constante). O lançamento de novos produtos continuará intenso em 2025 e 2026, favorecendo uma aceleração no ritmo de crescimento e a ampliação de margens. Novos produtos que receberam a aprovação por parte dos reguladores europeu e americano começarão a ser comercializados no 1T25 e espera-se que a FDA aprove novas soluções para a miopia no final de 2025 ou inícios de 2026. Com uma forte geração de caixa e uma situação financeira saneada (dívida financeira líquida de 7.319 M€ (sem arrendamentos), 1,3x EBITDA), o grupo continua a investir em inovação. Há uns dias, anunciou a compra de Cellview Imaging, uma start-up canadiana especializada em diagnostico via exame da retina. Os objetivos de médio prazo: crescimento de um dígito médio até 2026 e M. EBIT de +19%/+20% em 2026 vs. +16,7% em 2024 parecem alcançáveis. Mantemos recomendação de Compra e colocamos o Preço Objetivo em revisão (anterior 240€).