DSV (Fecho: 1.397,5 DKK; Var. Dia: -2,7%; Var. 2025: -8,6%)

Principais resultados face ao consenso (Bloomberg): Receitas 43.514M DKK (+20% a/a) vs. 41.995M DKK esp.; EBIT 3.936M DKK (+0% a/a) vs. 4.280M DKK esp. e BNA 2.849M DKK (-5% a/a) vs. 2.983M DKK esp. Em relação ao conjunto do ano 2024, principais resultados face ao consenso (Bloomberg): Receitas 167.106M DKK (+12% a/a) vs. 165.671M DKK esp.; EBIT 16.096M DKK (-8% a/a) vs. 16.424M DKK esp. (e 16.000M/17.000M DKK guidance) e BNA 11.103M DKK (-12% a/a) vs. 11.322M DKK esp. Anuncia o pagamento do dividendo de 7DKK/ação (0,5% dividend yield), sem alterações vs. 2024. Por último, espera um EBIT em 2025 no intervalo 15.500/17.500M DKK vs. 19.702M DKK esperado pelo consenso. Link para os resultados (em inglês).

Opinião do Bankinter

Maus resultados, apesar da melhoria de receitas e volumes em todas as divisões da empresa e os cortes de custos anunciados recentemente. As guias fracas mostram um ano 2025 ainda complicado para o setor perante a incerteza económica, a normalização do transporte marítimo com a recuperação, temporária de momento, do Mar Vermelho e o impacto definitivo dos possíveis impostos alfandegários anunciados por Trump. Contudo, pensamos que estas guias irão melhorando progressivamente, principalmente aquando da finalização da integração de DB Schenker no 2T 2025. Foi adquirida a 13 de setembro por 14.300M€ (107.000M DKK) em efetivo, o que implica a maior compra da história do grupo após as sete realizadas nos últimos anos, sendo Panalpina (2019) e Agility GIL (2021) as mais destacadas. Esta operação é positiva para a empresa, já que: (i) converter-se-á na maior transportadora de mercadorias mundial, (ii) complementará os segmentos em que DSV já está presente. Como referência, DB Schenker teve Receitas de 19.127M€ em 2023. (iii) Permite dar um impulso à empresa graças ao seu histórico de boa integração de empresas adquiridas e compensando, assim, o impacto negativo do contexto económico nos últimos trimestres e (iv) implica adquirir a empresa a um atrativo múltiplo de 0,77x EV/Vendas. Em suma, esperamos um mau comportamento na sessão após os fracos resultados e guias de 2025.