COMMERZBANK (Comprar, Fecho: 19,0€; Var. Dia: +0,7%; Var. Ano: +21,0%)

Supera os objetivos 2024 e lança um plano estratégico 2028 ambicioso. Em 2024, alcança um BNA de 2.677 M€ (+20,3% vs. 2.470 M€ esperado) com uma rentabilidade/RoTE de 9,2% (vs. >8,0%) e um rácio de capital CET1~15,1% (vs. >14,0% objetivo).

Opinião do Bankinter

Impacto positivo. O mais importante é que CBK lança um plano estratégico 2025/2028 ambicioso baseado em melhorias de eficácia e rentabilidade para aumentar a remuneração aos acionistas. Detalhamos abaixo os objetivos mais importantes para 2028: Receitas: 14.200 M€ (vs. 12.100 M€ em 2024; +4,0% anual), eficácia ~50,0% (vs. 59,0% atual), Rentabilidade/RoTE ~15,0% (vs. 9,2% em 2024) e pay-out (divisão de lucros) de 100% (vs. 71,0% atual). CBK pretende aumentar a atividade comercial (+4,0%/ano em investimento de crédito) com uma poupança em custos de 500 M€/ano (redução de equipa: 3.900 pessoas; 10% do total aprox.) com uma atribuição de capital mais eficaz (rentabilidade sobre APRs de 7,8% vs. 7,0% atual). Em suma, CBK aspira alcançar um BNA ~4.200 M€ em 2028 (vs. 2.677 M€ em 2024) que supera amplamente as expetativas de mercado (~3.000 M€ esperado para 2027 e 2028).  Reiteramos recomendação de Comprar, porque: (1) avalia com um P/VC de apenas 0,75x (intervalo de 0,6/1,3 x na banca europeia), (2) tem um plano de remuneração aos acionistas interessante e (3) continua o interesse de Unicredit por uma operação corporativa. Link para os resultados (em inglês) e plano estratégico (em inglês).