CAIXABANK (Comprar, P. Objetivo: 6,65€, Fecho: 5,91€, Var. Dia: +2,96%, Var. 2025: +12,9%)

Supera os objetivos 2022/2024 após registar um BNA de 1.539 M€ no 4T 2024 (+33,0% vs. 1.414 M€ e) e aspira uma rentabilidade/RoTE ~16,0% em 2025 (vs. 18,1% em 2024). Principais resultados 2024 comparados com o consenso (Bloomberg): Margem de Juros: 11.108 M€ (+9,8% vs. 11.078 M€ e); Margem Bruta: 15.873 M€ (+11,5% vs. 15.782 M€ e); Margem de Exploração: 9.765 M€ (+16,1% vs. 9.680 M€ e); BNA: 5.787 M€ (+20,2% vs. 5.667 M€ e vs. 5.680 M€ BKT e).

Opinião do Bankinter 

Mantemos recomendação de Comprar, porque: (1) a rentabilidade/RoTE evolui melhor do que o esperado (18,1% vs. 16,9% no 3T 2024), com um perfil de risco baixo e um rácio de eficácia (custos/receitas) em mínimos históricos (38,5% vs. 39,2% em 9M 2024), (2) os índices de qualidade de crédito são dos melhores e a política de remuneração para os acionistas é atrativa, (3) os resultados do 4T 2024 confirmam que se agrava a pressão em margens (347 p.b. vs. 363 p.b. no 3T 2024), mas aumenta a atividade comercial (+2,2% em investimento de crédito) com um Custo do Risco/CoR melhor do que o previsto (0,27% vs. guidance ~0,30%), (4) a morosidade baixa até 2,61% (vs. 2,69% no 3T 2024) e compara positivamente com a média do setor (3,38% em Espanha), (5) a equipa gestora lança um guidance 2025e realista (queda em Margem de Juros, aumento em comissões e Rentabilidade/RoTE~16,0%) e (6) o rácio de capital CET1 mantém-se num nível confortável (CET1 ~12,19% vs. 12,24% no 3T 2024) e permite manter uma política de remuneração atrativa para os acionistas. O dividendo 2024 sobe até 0,44 €/ação (cash yield~7,45%) e lança um plano de recompra de ações de 500 M€ (1,2% da capitalização bursátil), o que implica uma remuneração acumulada em 2022/2024 de 12.000 M€. Além disso, o plano estratégico 2025/2027 contempla um pay-out (divisão de lucros) ~50%/60,0% e recompras de ações pelo excesso de capital CET1 >12,5% (>13.000 M€ segundo as nossas estimativas). Link para os resultados (em inglês).