BNP PARIBAS (Neutral; Fecho: 64,3€; Var. Dia: -2,1%, Var. 2025: +8,6%)

Surpreende positivamente no 4T 2024 graças ao negócio da Banca de Investimento, mas revê em baixa o guidance de rentabilidade/RoTE.- Principais resultados do 4T 2024 comparados com o esperado pelo consenso (Reuters): Margem Bruta: 12.137 M€ (+10,8% vs. 11.706 M€ e); Custos: 7.867 M€ (+4,3%); BNA: 2.322 M€ (+15,7% vs. 2.281 M€ e). No conjunto do ano 2024, alcança um BNA de 11.688 M€ (+4,1% vs. >11.200 M€ objetivo).

Opinião do Bankinter

A revisão em baixa no guidance de rentabilidade/RoTE para 2025 deverá pesar negativamente sobre a avaliação a curto prazo.

Os resultados do 4T 2024 surpreendem positivamente graças ao trading/contratação em mercados (+32,4% em renda variável) e à reativação da Banca de Investimento (+20,0% em receitas), onde ganha quota de mercado. O Custo de Risco/(CoR) continua em níveis historicamente baixos (38 p.b. vs. 43 p.b. no 4T 2023 vs. <40 p.b. objetivo), porque tem uma morosidade de apenas 1,6% e uma cobertura elevada (~69,7%). As métricas de liquidez são boas e o rácio de capital CET1 mantém-se num nível confortável (12,9% vs. 12,7% no 3T 2024). 

O mais importante é que a equipa gestora revê em alta a rentabilidade/RoTE objetivo para 2025 até 11,5% (11,5%-12,0% anterior) com um ROTE~12,0% em 2026 após a aquisição de AXA gestão de ativos. Além disso, estima um crescimento anual médio em Receitas >7% para 2024-2026 (vs. 8% para 2022-2025). Link para os resultados.