Bolsas: “Vender com as notícias (de taxas de juro)... e com o mercado em sobrevenda. Fase de estabilização. Nada de grave. Esperar.”

:: Na semana passada foi dominada pelas interpretações das subidas de taxas de juro da Fed e do BCE (que divergiram entre si) e pela tensão sobre os ataques às cotações dos bancos regionais dos EUA. Esta última questão está agora na sua fase final. Embora tanto a Fed como o BCE tenham subido +25 p.b. para 5,00/5,25% e 3,25/3,75%, respetivamente, as interpretações dos seus movimentos e, sobretudo, as mensagens, foram muito diferentes. A Fed fez o movimento esperado e também manteve o guidance em termos da mensagem transmitida, menos hawkish. Poderá não voltar a subir, pelo menos para já, embora os dados inesperadamente sólidos sobre o emprego nos EUA publicados na sexta-feira (Desemprego de 3,4% desde 3,5% e Criação de Emprego Não Agrícola 253k vs 185k esperado) joguem a favor de mais algumas subidas. Felizmente, pelo menos neste aspeto, a complexa situação de vulnerabilidade dos bancos regionais dos EUA contrabalança este facto, pesando muito mais, jogando a favor da estabilidade das taxas de juro. Temia-se que o BCE voltasse a subir +50 pb, embora este não fosse o nosso cenário central, pelo que se poderia dizer que a subida de +25 pb de quinta-feira foi um alívio para a parte mais pessimista do mercado. O lado negativo foi o facto de ele ter afirmado claramente que ainda não acabou de subir as taxas de juro... embora a próxima reunião, a 15 de Junho, seja daqui a 6 semanas, período durante o qual o enfraquecimento da economia europeia, em particular a procura de crédito e hipotecas, poderá fazê-lo mudar de ideias. Por mais complexa que tenha sido a semana, os balanços bolsistas, embora em baixa, foram perfeitamente controláveis (S&P500 -0,8%; ES-50 -0,4%) e até compatíveis com uma modesta realização de lucros, típica de um ano que começou talvez demasiado bem, correndo demasiado depressa desde Janeiro.

:: Esta semana, a inflação nos EUA não cairá mais (quarta-feira) e o BoE voltará a subir as taxas de juro (quinta-feira), mas a SEC poderá atuar para proteger os preços dos bancos regionais dos EUA. Seria lógico que tomasse essa medida numa questão de dias, uma vez que são as posições curtas, especialmente os hedge funds, que são responsáveis pelas suas quedas acentuadas. E tornam vulnerável todo o setor financeiro. Com muito pouco dinheiro (400/500 M$) em posições especulativas e sem justificação real, conseguem causar muitos danos. Danos que, parcial e injustificadamente, se estenderam à Europa. Se a SEC não o travar a tempo, arrisca-se a sofrer a profecia auto-realizável: nada o justifica, mas os ataques especulativos podem espalhar um medo irracional e, finalmente, fazer com que algo de grave aconteça aos bancos regionais (levantamentos avultados de depósitos). É por isso que consideramos muito provável que a SEC atue imediatamente. Isto transformaria uma semana intuitivamente bearish numa semana bullish, devido à publicação de uma taxa de inflação nos EUA que se repetirá (+5%) em vez de continuar a cair e de uma nova subida das taxas de juro no Reino Unido (+25 p.b., para 4,50%).

Em todo o caso, o mercado nunca está numa situação de perfeita serenidade, pelo que devemos gerir os constrangimentos atuais com toda a naturalidade, sabendo que estamos a consolidar um ciclo de expansão (economia e mercados) à medida que a inflação é domada, as taxas de juro deixam de subir (até cairão um pouco em 2024), os resultados das empresas melhoram e a invasão russa da Ucrânia entra numa fase de exaustão. Passar por uma fase de consolidação até, digamos, Setembro, não seria necessariamente mau, tendo em conta que os avanços das bolsas até à data não são desprezáveis: S&P500 +7,7%; Nq-100 +21,2%; ES-50 +14,4%... Investir não é especular.