Estratégia de Investimento Semanal (27 de Maio)

"Um pouco de tranquilidade transitória antes das complicações. Economia delicada depois do verão."

 

 

Na semana passada, descanso nas quedas após 7 semanas seguidas de recuos do S&P500. É pouco provável que se trate de uma mudança de tendência, parece ser um descanso técnico após demasiados recuos. Contribuíram os bons resultados e os guidances da Macy’s e da Dollar Tree, a OPA da Broadcom à VMware e um Deflator do Consumo americano (PCE) que começou a descer (+6,3% vs +6,6%). O mercado ignorou as más notícias: PIB do 1T americano revisto para -1,5%, de -1,3% preliminar, assim como os maus resultados e guidance da GAP. Depois de 7 semanas de perdas, à primeira vista valia a pena arriscar-se a começar a ter preços mais atrativos… mas que ainda podem não ser baratos. Além disso, como a Fed ainda não começou a reduzir o seu balanço (isto é, a vender obrigações ou não reinvestir cupões e vencimentos), a yield das obrigações do tesouro americanas aguentou-se abaixo dos 3%, favorecendo as avaliações das bolsas. Algo parecido aconteceu na Europa, com o Bund abaixo de 1%. Tudo isto evitou - embora só temporariamente - que o S&P500 se afastasse da queda de -20,6% a partir do seu máximo intradiário do dia 20 de maio, para reduzi-la até quase -14%. Mas, convém não esquecer a regra não escrita que diz que um Bear Market ou Mercado em Baixa começa quando o recuo a partir dos valores máximos atinge os -20%. Será uma paz temporária? É provável.

:: Paz nesta semana e talvez também na seguinte, antes de um verão que poderá complicar-se.- Esta semana temos uma macro abundante e relevante, especialmente a americana (Emprego, ISM Indústria, Confiança dos Consumidores), mas que parece “pacífica”, incapaz de provocar danos. Por isso, o tom poderá ser lateral ou mesmo moderadamente em alta. Contudo, devemos ter cuidado com o mercado a partir de meados de junho e durante o verão porque a Fed começa esta semana a reduzir o balanço (isto é, a vender ou não reinvestir cupões e vencimentos), aplicará subidas das taxas de juro de 50 p.b. em junho e julho (para 1,75%/2,00%) e o BCE aumentará por primeira vez em julho. Sem reuniões em agosto, a reunião dos bancos centrais organizada pela Fed de Kansas no Jackson Hole nos dias 25/27 desse mês será presencial e especialmente importante para o rumo da última etapa de 2022. Os resultados empresariais do 2T, que serão publicados a partir de meados de julho, deverão ser os mais fracos do ano (EPS só +4% e com revisões em baixa). E o ciclo económico começará a piorar em setembro. Por isso, embora esta semana e na seguinte possamos desfrutar de alguma paz, é melhor não confiar.